浑水的真做空和假做空

返回首页 刘备教授 刘备教授 2020-04-03 20:10:46 👍赞 (0)

浑水公司1月31日的时候发布了一个针对瑞幸咖啡的做空报道,上图是我2月1日夜报的部分内容。感觉就是这份很黑材料很硬,是第一手资料,瑞幸很难自证清白。


对了,就是红圈里面那个长下影线,当天最多跌了24%,但很快就凸凸回去一半,之后还持续涨了半个月多。市场的这个反应,和之前浑水连续做空失手有关。


上图是近十年浑水对中概股的做空记录。总共15家公司,做空成功10家,失败5家(画红圈的那几个)。失败的标准就是在做空后股价又持续创新高。


浑水做空的标的都是美股或者港股,因为这两个市场都允许做空个股,还有传说中的N倍做空工具,能以小博大。比方说买上一个10倍做空个股的产品,股价跌1块钱你就赚10块钱,美滋滋。大A股几乎没有个股做空机制,唱空只赚嘴炮不赚钱还得罪了一大帮人,所以傻子才会去做空。


肉戏来了,浑水在2016年前做空成功率很高,除了分众传媒和新东方以外,其他都被干死了,但2017年后做空成功率是可怜的鸭蛋。好未来(学而思)和安踏你们肯定知道,敏华控股就是做芝华士沙发的,行业内算业绩逆天了。


浑水做空的理由都是业绩造假,但都有吹毛求疵的嫌疑。上图是浑水对于好未来2015-2018财年财报分析,结论是大概是每年都虚构利润,其中2018年只有区区10%。在不同的财务准则下,利润差10%太正常了,基本属于没事找事。


对安踏的指控更搞笑,认为公司和经销商之间有关联交易,安踏是经销商的爸爸,把很多属于经销商的利润移到了上市公司账上。这个我就有点无语了,难道格力不也是这样做的么?可能老外没学过“周瑜打黄盖”这个成语吧,经销商愿意这么干你管得着么?


概括一下,之前被浑水做空成功的公司都属于名字都没听说过的,失败的都是行业内的大龙头。如果自己看这几份失败的做空报告,共同点就是没啥实锤,基本上都是在财报里面鸡蛋里挑骨头,玩数字游戏,扯淡为主。


不过并非是浑水的水平不行。因为做空有战略上的做空,也有战术上的做空。所谓战术上的做空就是明明看好这家公司,但股价太高买不下手,就先抛出一份做空报道,跌下来正好加仓。失败的这5次,本质上应该都属于战术做空,达到了战术目的。


战略做空则是有实锤,真的想搞死你。上图是浑水做空辉山乳业的时候,潜入生产基地拍的照片。从图片来看惨不忍睹,简直是牛生的噩梦。反正不管财报长什么样,光看这几张图就要强烈的做空愿望。


以上就是第一手资料的作用。财报再怎么去鸡蛋里挑骨头,做财报的肯定都是顶级事务所,不太可能出现原则性问题。但财报没问题不等于底层数据没有问题,而底层数据有没有问题那就要看第一手资料或者说现场资料了。


很巧,这回浑水做空瑞幸咖啡运用了大量的第一手资料。如浑水的调查员潜伏在瑞幸店长群里,得到了订单编码的规则。通过这个规则不难发现,实际销售的订单数量是订单编号的几分之一。


对比一下,浑水是怎么做空瑞幸咖啡和辉山乳业的,又是怎么做空好未来和安踏的。前者是第一线、实锤、图片视频一起上,后者是财报里玩数字游戏打嘴炮。


所以前者是真做空,看到了赶紧要逃。后者是假做空,说不定还是买入的机会。概括起来就是:有图有真相,见了赶紧跑....


看到图不跑还杀进去的,那就是送菜了。


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