说一个长期利好...

返回首页 刘备教授 刘备教授 2020-11-13 16:04:00 👍赞 (0)

呃,今天大盘跌的很惨,原因很多,最关键的应该和昨天你们都看到的一张图有关。


以上是一组企业债的现价。债券的面值(初始价格)都是100元,跌到14元就是跌飞了86%,而且这还没有考虑利息。通常债券跌到90元以下就代表偿债能力出现了问题,跌到75元以下就代表非常有问题,跌到14元是什么水平你们自己脑补吧。


关键的一点是,以上这些发债企业都是国企。在国内资本市场有一种信仰叫做国企债信仰,再怎样不行最后也会连本带利还钱,又称刚兑。


2014年前国内几乎所有债券都是刚兑。


虽然也有过不少次危机,但总之最后都兑付了。所以在2014年前大资金有个无脑套利的方法,就是看到无论什么债券跌破90了无脑买入即可,反正最后总能回到100以上。


2014年3月,st超日(民企)发行的11超日债违约。当时我还经常上集思录,里面有一帮喜欢买垃圾债无风险套利的大佬简直疯了,骂什么的都有,基本意思就是天塌下来了、谁债务违约谁是狗。


但2014年5月开始A股就迎来了大牛市,上证指数一路从不到2000点飙到5178点。


从此后民企债违约成为很正常的现象,刚兑信仰打破。根据统计,大约有12%的民企债有违约风险,但市场习惯了,利息定高点即可,分散投资后可以分摊风险。


......


2017年底之前有一种刚兑叫做P2P,虽然偶尔也有一些小台子会跑路,但TOP50规模的台子都保持着刚兑。但从2017年底开始这个刚兑预期也被打破,包括我在内,很多人都多多少少被套进去一点钱。


2018年是各种平台暴雷的高峰,几千个平台陆陆续续都破了。很多玩P2P一夜暴富的玩家都还回去了。我认识的一个哥们本来就是个普通公务员,带着身边的人一起玩钱宝平台,买了豪宅和跑车,娶上了如花似玉的媳妇。钱宝平台破了之后,房子和车都卖了还债,还倒欠了一大笔钱。


但从2018年11月开始,A股又迎来了一波牛市,从2400点杀上了3300点。


......


2019年中开始则是信托刚兑被打破。信托是有钱人玩的产品,通常100万起投,本质其实也是把钱投给各种公司来赚利息。记得去年我还写过一篇夜报,讲我一个发小家投了两个信托产品都暴雷,目前一个是肯定还不出来了,另外一个还在挣扎着希望能回来一部分。


但从2019年12月开始,A股又是一波牛市,虽然在2020年1月被疫情打断,但在3月重新起航。


......


综上,当某一种刚兑被打破的时候,总是会引发市场的恐慌。因为这意味着一部分钱收不回来了,对现有的金融体系造成冲击,股市自然也应声下跌。但当恐慌结束以后,最终发现总是利好股市。


道理也很简单,市场上能用来投资的钱就那么多,无非两种去向:


1、固收,也就是事先规定好利息的产品。如债券、信托、理财、P2P、银行存款、保险。


2、风险投资,又分一级市场和二级市场。其中二级市场就是我们熟悉的股市,特点就是有风险,上不封顶,下可退市。


绝大部分人和机构都喜欢固收,不喜欢风险投资,因为他们本质上不具备判断风险大小的能力,去风险市场就是被割韭菜。


但每当一种固收的刚兑被打破之后,其本身就也变成了一种风险投资。这时候就有一部分资金会恍然大悟,全中国最好的资产就是上市公司,然后就会转身杀入股市,遂带来一波牛市。


在所有的固收中,目前只有国债、银行存款(50万以内)和保险(不限金额)是真正的刚兑。国债不说了,后两者即便承接业务的银行和保险公司破产,法律也有机制会担保本息的偿付。


国企债也是长期以来的刚兑信仰对象,但目测有点够呛。我不做债,分不清其中的是是非非,但刚兑本身肯定有问题。既然是债,就有违约风险,就不可能是刚兑。


打个比方就是P2P如果始终保持刚兑,给12%以上的利息,那么从别的地方用10%的利息借钱上100倍杠杆就分分钟财务自由。如果大家都这么干,系统如何维持呢?


同理,假如市场无风险利率水平是3%,有人承诺3.1%的刚兑,那么银行只要无限制上杠杆借钱给他,也可获得无限收益。


诸位看出来了吧,当承诺的利息超过无风险利率水平(近似于国债和银行利率)后的刚兑,本质就是庞氏骗局。


换句话说,当任何一笔固收投资,其承诺的利率显著高于银行利率水平的时候一定存在违约风险,才是合理的。


随着一系列刚兑被打破,大概会有两个结果可以预见:


1、实在喜欢刚兑的群众开始买国债、存银行、买保险,因为这些才是真刚兑,其他都是伪刚兑。长期利好银行和保险公司。


2、觉得国债、银行、保险收益太低的群众和机构,那只能以各种方式杀入股市。反正我是想不出还有什么其他去处了...


总结一下:短期利空,长期利多。


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